国債の利回りが死線に迫る中、イタリアは鬼門関に足を踏み入れた。

イタリアのベルルスコーニ首相（右）は重要な信頼投票に直面し、辞任を余儀なくされた。

イタリアの10年債利回りはユーロ時代以来最高の6.68%に上昇しており、このユーロ圏第3位の経済体が無理して持ちこたえられるかどうかの懸念がさらに高まっています。

このような高い融資コストはイタリアを7%のギリシャ、アイルランド、ブドウに押し上げた。

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興業銀行の13.22+0.070.53%は、かつて支援を迫られた「死生線」である。

市場からの融資がますます難しくなっている状況を前に、イタリアはもう「鬼門関」に足を踏み入れたようです。

イタリアの債券市場での信用がさらに悪化し、ヨーロッパ中央銀行に再び介入を余儀なくされました。

しかし、アナリストらは、ヨーロッパ中央銀行の今後のさらなる措置については、ユーロ圏の周辺国を支援する可能性は低いという。

7%の死線に迫る

欧州連合（EU）首脳らが10月26日に債務危機を解決するパッケージ協議を発表してから2週間足らずで、イタリアの10年債利回りは7%に迫るという、市場にとって重要な意味を持つ「生死の一線」だ。

7%が象徴的な利回りになったのは、ギリシャ、アイルランド、ポルトガルが国債利回りの水準に達した直後から外部の金融救済を求めてきたからです。

国債の利回り7%だけで国が助けを求めているとは言えないが、この水準はすでに市場投資家の「心理防衛線」になっているようだ。イタリア国債の最近の売りぶりは、欧州債危機で倒れた4枚目の「ドミノカルタ」になりかねないという懸念を抱かせている。

この心理的な防御線がなくても、現実的に見ると、イタリアはこのような高い収益率のレベルでは長く支持できません。

「上限が7%なのか、それとも6.9%なのか、それとも7.25%なのかは分かりませんが、イタリアは国債の利回りがこんなに高いと、長くは続かないということは確かに知っています。」

ロンドンのロンバードストリート研究会社のスタンン社長は述べた。

高い利回りは、トレーダーにイタリア国債を売却する際に、より多くの担保を提供しなければならない可能性があります。これはイタリア国債の銀行への魅力を低下させる可能性があります。

銀行は昔からヨーロッパ政府債の最大の買い手の一つです。

これはギリシャ、アイルランド、ポルトガルと同じような悪循環に直面しています。国債の利回りが上昇して売りが多くなり、買い手がさらに後退することになります。

実際には、金利差が高くなると、さらに売りの悪循環が加速します。

主要買い戻し契約清算所LCH.Clearnet Group Ltd.が制定した規定によると、一国の国債利回りが5日間連続して取引された場合、AAAのヨーロッパ主権債の利回りが4.5%高いと評価された場合、買い戻し取引を行う際には、担保となる国債の限度額を引き上げる必要がある。

抵当に対する要求が高まると、イタリア国債の投資家に対する魅力が低下します。

イタリアの国債はより高いリスクカテゴリの端にあります。

月曜日のイタリア国債の利回りが急騰し、10年のイタリア国債と10年のドイツ国債の利差を4.75ポイントに拡大し、ユーロ圏の成立以来の最高記録を更新しました。

借金が山ほどあって、新しい借金は借りにくいです。

一方、債券金利が上昇したのも、イタリアのベルルスコーニ首相が経済改革の全面的な推進策を推進できるかどうかが懸念されているからです。

世界第七位の経済体として、イタリアの負債は1.9兆ユーロに達し、スペイン、ポルトガル、アイルランドなどの国の合計よりも大きいです。

イタリアも公共債務の国内総生産（GDP）比が2番目に高いヨーロッパの国です。この国は現在GDP比率が119%に達し、ユーロ圏ではギリシャに次ぐ143%に達しています。

ベルルスコーニ政府は8月に455億ユーロの削減計画を承認したが、ベルルスコーニは先週、国内の圧力に屈し、455億ユーロの財政緊縮計画の規模を削減すると述べ、債券の収益率はさらに上昇した。

利率が高すぎて、新しい借金の発行が難しくなりました。

フランスの興業銀行が11月8日に発表した報告書によると、イタリアは合計で2100億ユーロの債務目標があり、そのうち350億ユーロは今年の残り時間内に発行されます。

TD証券会社の経済専門家エリック・グリーン氏は、金利が7%に達した後もイタリアはまだしばらくの間持ちこたえられますが、そんなに長くはないと考えています。

最終的には、高い金利は経済成長を悪化させる一方、経済の引き締め後には、より多くの赤字が出てきます。

ユーロ圏第3位の経済大国として、イタリアが金融支援を迫られたら、これは世界市場に対する衝撃はかつてないだろう。

しかし、多くの経済学者はイタリアがまだ救助を申請するほどではないと予想しています。

イタリアの債務総額は大きいですが、その国には基本的な予算の黒字があります。

これはイタリアが債務のコストを支払うお金があるということです。

ドイツの財務長官朔伊布勒は月曜日、イタリアの状況はギリシャとは比較にならないと述べましたが、この国は再び市場の信頼を勝ち取り、債務情勢のさらなる悪化を避ける必要があります。

イタリア政府は重大な試練に直面しています。火曜日に議会で2010年政府予算報告書を承認するかどうか投票します。

今回はイタリアに来たようです。債券投資家は忍耐力を失い始めました。

スペインサンタンデール銀行の派生品戦略主管のColin Bennett氏は11月8日の研紙で、「イタリア政府はベルルスコーニが提案した第1ラウンドの緊縮対策案を支持するのに十分な不足しているようだ」と述べた。

ヨーロッパ中央銀行は引き続き借金を買います。まだ焼け石に水です。

アナリストらは、現在イタリアを支持する具体的な計画がないと、イタリア国債を売却する局面は逆転しにくいと指摘しています。

まだいくつかの投資家が高い金利は、ヨーロッパの中央銀行や他のヨーロッパ諸国に介入を余儀なくさせる可能性があると信じています。

ヨーロッパ中央銀行が月曜日に発表したデータによると、銀行は先週95.2億ユーロでユーロ圏の債券を買いました。

これはマリオ・デラ吉がヨーロッパ中央銀行の総裁に就任してからの初週で、9月中旬以来の規模が最大で、前の週より2倍以上高いです。

イタリア国債の利回りが急騰している事実は、ヨーロッパ中央銀行の大規模な買い付け債が依然として「焼け石に水」であることを証明しています。

そのため、いくつかの経済学者は、ヨーロッパ中央銀行がより急進的な措置を取ると予想しています。

しかし、多くのアナリストは、ヨーロッパ中央銀行のさらなる行動について楽観的ではない。

ヨーロッパ中央銀行理事会のメンバー黙施は以前、イタリア側の緊縮措置が予定通りに行き着かなかったら、ヨーロッパ中央銀行はいつでも国の国債の購入を停止すると警告しました。

危機に立ち向かうこの戦いの中で、ヨーロッパ中央銀行が今持っている最も強力な武器はやはり証券市場計画（SMP）です。

野村証券は11月8日の世界経済報告で、「しかし、デラ吉氏は、ヨーロッパ中央銀行の責任はユーロ圏政府の最終貸し手になるのではない」と指摘した。

野村は、同機構がデラジに対して「スーパーメアリー」となり、ヨーロッパの主権危機を実質的に解決するという希望はすでに水泡に帰したと告白した。